派生配资 2026年潍柴动力更新报告：主业基本盘稳健向上，AIDC发电设备高成长（附下载）

公司概况：二十年发展成就综合实力领先的跨国装备集团

1.1 发展历程：重卡发动机龙头，拓展发电设备领域

公司是中国综合实力最强高端装备制造产业集团之一。潍柴动力成立于 2002 年，从重卡发动机龙头成功构筑了动力系统、商用车、农业装备、智能物流、电力能源等产业板块协同发展格局，历经二十多年内生外延的发展，公司已成长为全球高端装备跨国集团。 2025 年公司营收 2318 亿元，同比增长 7.5%，归母净利润 109 亿元，同比下滑 4.1%。公司发展历程可分为三个阶段：（1）阶段一（2002 年-2008 年），发动机龙头迈向动力总成。公司 2002 年成立，深耕柴油发动机领域，2004 年在港交所上市，2005 年通过收购湘火炬控股法士特变速器、汉德车桥和陕重汽，打造重卡动力总成产业链，2007 年在深交所上市。（2）阶段二（2009 年-2015 年），外延并购，迈向海外。2009 年收购法国博杜安进军大缸径发动机，2012 年收购全球叉车头部公司德国凯傲集团，同期收购林德液压吸收世界领先高端液压技术。（3）阶段三（2016 年至今）多元发展，穿越周期。2016 年收购德马泰克拓展智能物流产业链，2018 年战略投资全球领先的固体氧化物燃料电池技术公司英国希锂斯（CERES POWER，CWR.L），成为第一大股东（持股 19.9%），2021 年战略重组雷沃重工进军农机设备，布局氢能等新能源领域， 2025 年 11 月与英国希锂斯进一步强化合作，实现 SOFC 电池、电堆和系统的全产业链布局。

逐步拓展新业务，产品覆盖范围持续扩张。公司主营业务包含动力系统、商用车、农业装备、智慧物流、电力设备等。动力系统业务和商用车业务为公司传统优势业务，主要产品包括发动机、变速箱、车桥、重卡等。2025 年，发动机销售 74.3 万台，同比增长 1.3%。其中，发动机出口 7.5 万台，同比增长 8%。汉德车桥销售 100 万根，同比增长 25%。法士特变速箱销售 91.1 万台，同比增长 7%。“三电”业务实现收入 30.4 亿元、翻番增长，其中，电池销量同比增长 162%，自主电机销量同比增长 219%，自主电机控制器销量同比增长 56%。

电力能源板块为公司近年来快速发展的业务，包括发电设备、SOFC 等，应用于数据中心、油田矿山、工业园区等关键细分场景。2025 年，公司数据中心备用电源销量同比增长 259%。其中，M 系列大缸径发动机全年销量首次突破 1 万台、同比增长 32%，收入同比增长 65%。推出全球首款 5 兆瓦级高速柴油发电产品 20M61，升功率居行业首位，启动速度、带载能力等核心参数均达到世界一流水平。SOFC 发电系统成功通过欧盟 CE 认证，最高发电效率超过 65%，性能指标达到国际领先水平；2025 年 11 月，潍柴动力与英国希锂斯进一步强化合作，实现 SOFC 电池、电堆和系统的全产业链布局，当前正加速推进电池和电堆产线建设。美国 PSI 公司作为重要子公司，发电产品涵盖 22L-110L 排量的气体与柴油发动机。2025 年，PSI 公司紧抓北美地区电力能源市场机遇，收入、利润实现大幅增长，其中发电类产品收入贡献占比达 81%，强化了公司在海外数据中心市场的竞争力，推动电力能源业务向高端化、国际化稳步迈进。

1.2 股权结构：山东省国资委为实控人，保障稳定持续经营

山东省国资委为公司实际控制人，股权结构稳定。山东省国资委通过持有山东重工 70%股权实现控制。山东重工 100%控股潍柴控股集团有限公司，后者直接持有潍柴动力 16.33%股份，拥有公司最高控制权。香港中央结算代理人有限公司以 22.25%的直接持股为第一大股东，潍坊市投资集团等为其他主要股东。

公司管理层及核心技术人员从业经验丰富。公司管理层及核心研发团队在重卡、工程机械、农机设备等相关行业任职多年，对公司和行业具有深入理解，是业内资深的技术专家和管理专家。

1.3 财务数据：长期经营业绩稳健向上，费用率管控良好

长期业绩稳健向上，跨越周期展现成长性。2025 年公司营收 2318 亿元，同比增长 7.5%，2014-2025 年营收复合增速 10.2%。2025 年公司归母净利润达 109 亿元，同比下滑 4.1%，2014-2025 年归母净利润复合增速 7.3%。

整车及关键零部件、智能物流为公司两大核心营收板块，2023 年起毛利率大幅提升。 2025 年整车及关键零部件业务与智能物流业务占营收比重分别为 43%、39%，合计占营收比重为 83%；毛利占比分别为 36%、49%，合计占毛利润比重为 85%。

利润率逐步上行，期间费用率保持稳定。在经历 2022 年重卡行业销量大幅下滑后， 2023 年-2024 年公司盈利能力迎来提升，2025 年公司毛利率和净利率分别为 21.5%、 5.9%，同比下滑 1.6pct、0.4pct，主要系重卡发动机销售结构变化和凯傲增效计划产生支出所致。近两年公司期间费用率平稳，2025 年期间费用率 14.4%，同比-0.1pct。

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（报告来源：浙商证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）